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【太平洋研究】天铁股份点评：高增长低估值，配置正当时

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2021-03-30 02:07

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来源：太平洋建筑研究

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报告摘要

Abstract

事件：

公司近日发布2020年报快报以及2021年一季度业绩预告：2020年实现归母净利润194,443,596.85元，同比增长53.41%；2021年一季度预计实现归母净利润6,800 万元–7,500 万元，比上年同期增长：6,602.15% - 7,292.08%。

点评：

一季度业绩大超预期，进一步验证高成长属性。公司Q1归母净利润预告6800-7500万元，较去年同期的101.46万元大幅增长 6,602.15% - 7,292.08%。公司下游主要为轨交项目建设工程，原本由于气候与春节停工等原因，一季度属淡季，但我国加快建设交通强国背景下，致力于打造都市圈、城市群，加之“碳中和”目标下轨道交通类低碳绿色的出行方式需求更旺，公司作为轨交减振降噪行业龙头企业，业绩有望持续呈现高速增长。

“十四五”加快建设交通强国，城际市域减振需求旺盛。今年1月交通运输部印发《关于服务构建新发展格局的指导意见》，制定了三年行动计划，要求新增城际和市域铁路运营里程3000公里，将构成未来两年轨交减振需求的重要组成部分。从长期需求来看，去年12月发改委专题会议全面部署加快京津冀、长三角、粤港澳大湾区城际和市域铁路规划建设，三大区域计划未来五年新开工1万公里，到2025年基本形成城市群1-2小时交通圈和都市圈1小时通勤圈，三年开工6000公里，行业未来10年以上的高景气态势较为确定。

不断完善产品体系，市占率有望进一步提升。近年公司积极研发新产品、寻求新合作，不断完善轨交减振产品体系，近年新增特殊减振产品弹簧隔振器、扣件等，依托原有的轨交减振市场竞争力及较强的前端设计参与能力，公司有望在新增产品角度抢占更多市场份额，提升行业综合市占率，进一步巩固龙头地位。

投资建议：

公司是轨交减振降噪领域龙头公司，下游轨交长期受益于我国“交通强国”战略，行业空间将受“城市群”广阔的建设需求所带动。同时公司拓宽业务领域，一方面子公司昌吉利发展高价值的新能源板块，另一方面布局建筑减隔震，受益于《建设工程抗震管理条例》，享受建筑减隔震扩容红利，进一步助力公司增厚业绩、提升估值、改善现金流。预计2020-2022年归母净利润分别为1.9、3.1、4.6亿，EPS分别为0.57/0.90/1.34元，对应PE分别为29.8/18.69/12.54倍，公司属高增长低估值细分龙头，市值成长空间较大，维持“买入”评级。

风险提示：《建设工程抗震管理条例》落地不及预期，城轨建设不及预期，基建资金面收紧。