华创证券张瑜：今年国内通胀核心矛盾不在CPI 而在PPI
由清华大学五道口金融学院主办，京东科技集团联合主办，清华大学国家金融研究院国际金融与经济研究中心（CIFER）和金融与发展研究中心（CFD）承办的清华五道口首席经济学家论坛于4月10日召开，主题为“2021年全球经济与政策展望”。华创证券首席宏观分析师张瑜出席并发表演讲。
对于国内通胀问题，张瑜表示，今年通胀核心矛盾不在CPI，核心矛盾应该在PPI。CPI总量很难上3.5%以上，核心通胀很难上2%，意味着对货币政策并不是主要的影响变量，PPI确实关注点更高一点，5、6月份高点，5月份读数可能6%左右，很大预期差在于今年下半年PPI环比上，虽然同比略有回落，环比还能正几个月，债市在等利空不是二季度经济多好或者读数多高，等的是后半段利空，才是下一个宏观大类交易的矛盾点。
今年财政是否偏紧包括社融增速，张瑜认为，社融增速在11.5-12%左右，完全通过分子端降杠杆这件事情上其实已经一部分被证伪掉了，希望做好经济、做好分母端扩张，这是降杠杆主要侧面。
最后，对于市场利率的变化，张瑜认为明显上行，目前对整个二季度经济利空几乎不太做定价，风险不能完全排除，利率高点3.5%依然是可能触及的位置。
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